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饲料行业复苏加速通胀防御优选

发布时间:2019-07-14 00:23:06

饲料行业:复苏加速 通胀防御优选

2、中国饲料产量规模已是全球第二,下游养殖业规模扩大以及工业饲料普及率提升仍将拉动工业饲料需求增长,中国饲料产量将超过美国,跃居全球第一,未来5年国内饲料行业规模增长空间在500亿元以上。 3、饲料行业现阶段盈利能力偏低,2008年行业中规模化企业平均毛利率约9.7%,净利率约3.5%,小企业盈利水平则更低。盈利能力较低导致行业内两级分化严重,规模化企业产能扩大、销量增长,小企业数量连续三年减少。饲料行业在产能规模、产业链、销售区域、销售服务等方面竞争加剧。 4、饲料行业近年转嫁了部分原料成本上升的压力,但长期看原料价格处于上升周期,行业成本压力依然严峻。中国转基因玉米已获得生物安全证书,并将首先满足饲料原料需求。我们认为转基因玉米可能在3至4年后完成产业化生产,原料成本有望下降,行业盈利空间打开。 5、农林牧渔行业的一个重要投资主题是防御通胀,饲料行业估值水平与CPI走势存在相关性,防御通胀的投资机会在饲料行业中体现较为充分。我们认为明年出现温和通胀的概率较大:肉制品价格稳定上升,饲料产品价格保持上涨;肉制品消费量也将增长,拉动饲料需求量增加。温和通胀出现将有利饲料行业盈利稳定增长,对于明年可能发生的输入性通胀,饲料行业也具备防御性。 6、饲料企业两级分化的趋势将会延续,两种类型企业将获得成长:一类是大而强的龙头企业,一类是小而精的区域型企业。龙头企业在对上游原材料采购和对下游销售的控制能力较强,可降低成本、提高毛利,龙头企业将继续扩大行业内领先优势。区域型企业依赖区域市场优势也可获得超越行业的增长。 7、2010年饲料行业将进入加速复苏阶段,同时行业具有防御通胀特点,我们给予行业“短期_推荐,长期_A”的投资评级。我们看好2010年通威股份、新希望、正邦科技和海大集团的投资机会。

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